：浅。通过ROIC寻找好公司。护城河讨论一个公司是否“应该”挣超额收益，投资资本回报率（ROIC）则显示一个公司投资的回报大小，即一个公司是否“能够”挣超额收益。我们用ROIC是否大于10%作为一个定量指标，来寻找好公司。通过保守估值寻找好价格。通过对公司的保守估值，从而得到其估值下限。我们。”
4.我们沿用晨星公司的护城河五大来源（无形资产、转换成本、网络效应、成本优势、规模优势）的分析方法，逐一分析各行业/子行业的护城河来源，并讨论其护城河深浅。
6.护城河讨论一个公司是否“应该”挣超额收益，投资资本回报率（ROIC）则显示一个公司投资的回报大小，即一个公司是否“能够”挣超额收益。
10.我们认为，一个公司的估值下限更依赖于逻辑和理性，而估值上限则更依赖于情绪和博弈。
13.我们可能没有发现一个行业的护城河，从而犯第一类错误；也可能将一个原本没有护城河的行业误认为有护城。